Kommersiell melding: Publiseringen av de siste amerikanske inflasjonsdataene har brakt en ny bølge av volatilitet til råvaremarkedene. Høyere inflasjon enn forventet har støttet renten på amerikanske dollar og statsobligasjoner, noe som har satt gull under kortsiktig press. Det er imidlertid ingen grunn til å tolke den nåværende bevegelsen som en fundamental endring i den langsiktige trenden. Fundamentale forhold fortsetter å operere under overflaten av markedet, noe som gir betydelig støtte til gull.
Inflasjon vs. gull
Amerikansk inflasjon overgikk nok en gang markedets forventninger, noe som umiddelbart presset opp amerikanske statsobligasjonsrenter og støttet dollaren. Pro Gull er en ugunstig kombinasjon. Gull i seg selv gir ikke renteinntekter, så hvis avkastningen på relativt sikre obligasjoner stiger, blir det mindre attraktivt å eie gull fra et investorperspektiv.
Dessuten reduserer høyere inflasjon sannsynligheten for at Fed letter raskt på pengepolitikken. Forventninger om lavere renter og fallende realrenter har vært viktige faktorer som har støttet gullprisen de siste månedene.
Samtidig finnes det imidlertid en annen side av saken. Geopolitiske spenninger, høye finansunderskudd i store vestlige økonomier og usikkerhet i finansmarkedene støtter etterspørselen etter gull som en trygg havn. Markedet er for tiden fanget mellom to motstridende krefter.
Bank of America advarer om at for en mer betydelig tilbakevending til nye maxFor investorer ville gull trenge enten et tydeligere dueaktig signal fra Fed eller fornyet bekymring for svekkelsen av fiat-valutaer. JP Morgan, derimot, forventer fortsatt at den langsiktige veksttrenden vil forbli intakt, og i sine scenarioer fungerer det med en pris på rundt 6000 dollar per unse ved årsskiftet 2026 og 2027 og rundt 6300 dollar innen utgangen av 2027. Hovedargumentene inkluderer fortsatt diversifisering av reserver og risikoene forbundet med høy statsgjeld.
Sentralbanker er fortsatt en viktig aktør
Selv om kortsiktige prisbevegelser primært er drevet av makroøkonomiske data og investorenes forventninger, avhenger gulls langsiktige historie også av reelle kapitalstrømmer. Sentralbanker har spilt en betydelig rolle i dette, og har økt andelen gull i sine reserver de siste årene.
Aktive kjøpere inkluderer Kina, Polen og India. Hovedmotivasjonen er diversifisering av valutareserver og arbeidet med å redusere avhengigheten av tradisjonelle reservemidler. Denne typen etterspørsel er mindre følsom for kortsiktige prissvingninger enn spekulativ kapital.
Kilde: World Gold Council, Kapitalstrømmer til globale ETF-er støttet av fysisk gull
Gull-ETF-er støttet av fysisk gull fortjener også oppmerksomhet. Etter en periode med svakere aktivitet har vestlige institusjonelle investorer begynt å vende tilbake til disse fondene, og vi har sett betydelig kapitalinnstrømning. August var historisk sett en av de sterkeste månedene noensinne, og over gjennomsnittet fortsatte kapitalinnstrømningen i september.
Det er imidlertid nødvendig med forsiktighet når man tolker dataene. Den økende andelen gull i globale reserver betyr ikke automatisk at sentralbanker massivt selger dollar og kjøper gull. Andelen kan også vokse fordi gullprisen vokser raskere enn verdien av andre reserver. For eksempel påpeker Det internasjonale pengefondet at en betydelig del av veksten i verdien av gull i reservene mellom 2018 og 2025 var knyttet til revaluering av allerede eksisterende lagre.
Kilde: IMF, Bloomberg, utviklingen av andelen gull i globale reserver
Hva viser posisjonene til store spekulanter?
I tillegg til fundamentale forhold er det også interessant å overvåke posisjonene til de største aktørene i futuresmarkedet. CFTC-data viser at hedgeForvaltede M-fondoney har fortsatt betydelige netto lange posisjoner i gull. Samtidig er det ingen betydelig tilstrømning av nye kjøpere ennå som kan overgå den forrige maxima i antall åpne kontrakter.
Tvert imot har antallet kontrakter gått ned den siste tiden på mellomlang sikt. Dette kan tyde på en viss tilbakeholdenhet fra store investorers side. Pro Det blir derfor interessant å se om denne trenden snur og nye lange posisjoner begynner å komme tilbake til markedet. Deres tilbakekomst kan være en viktig bekreftelse på videre vekst.
Nivåene på 4100 dollar og 4300 dollar vil være viktige
Fra et teknisk perspektiv er oppmerksomheten nå rettet mot flere prisnivåer. Den første viktige støtten er sonen rundt 4 075 til 4 125 dollar per unse, som så langt har klart å stoppe nedgangen etter at inflasjonsdataene ble publisert. Hvis dette området svikter, vil det åpne seg rom til det psykologiske nivået på 4 000 dollar og deretter mot området rundt 3 700 dollar.
Tvert imot, for å gjenopprette sterkere vekstmomentum, vil det være viktig å forbi 4200-dollarmerket og deretter bekrefte et utbrudd av 4300-dollarbåndet. En avkastning over disse nivåene kan indikere at den nåværende korreksjonen bare var en kortsiktig reaksjon på makroøkonomiske data.
Kilde: Egen analyse, xStation 5, GULL-prisdiagram med markerte nivåer av traderes interesse
Gull går inn i en interessant fase. På kort sikt gjør ikke høyere inflasjon, en sterkere dollar og høyere obligasjonsrenter det noen tjenester. Men det langsiktige bildet er fortsatt betydelig mer komplekst. Sentralbanker fortsetter å diversifisere reservene sine, institusjonelle investorer vender tilbake til gull-ETF-er, og geopolitisk og finanspolitisk usikkerhet har ikke forsvunnet.
Videre utvikling vil derfor ikke avhenge av bare ett inflasjonstall. Nøkkelen vil være kombinasjonen av amerikanske renter, dollaren, forventninger rundt Fed og fortsatt kapitalstrøm til gull. Det er utviklingen deres som kan avgjøre om den nåværende korreksjonen vil forbli en kortsiktig svingning, eller om gull forbereder seg på en ny betydelig bevegelse.
Du finner en komplett prisdiagramanalyse, detaljert metode for å jobbe med COT-rapporten og praktiske scenarioer for investorer og swingtradere i ny video fra XTB.
Hvis du er interessert i å handle eller investere i gull, har XTB utarbeidet en gratis E-bok Hvordan kjøpe eller selge gull på XTB, hvor du finner all nødvendig informasjon om denne varen.
CFD-er er komplekse instrumenter, og på grunn av bruken av gearing medfører de høy risiko for raskt økonomisk tap. 77 % av private investorer har opplevd tap. Du bør vurdere om du forstår hvordan CFD-er fungerer, og om du har råd til den høye risikoen for å tape pengene dine. Investering er risikabelt, invester ansvarlig.
