商业信息：黄金经历了异常动荡的六周。8月份金价强劲上涨，涨幅约13%，突破每盎司4500美元后，9月份出现显著逆转。当月金价下跌约5%，并在10月初继续走弱。10月7日星期三，金价跌至每盎司约4114美元，创下8月初以来的最低水平。尽管地缘政治紧张局势持续，黄金仍未能延续此前的涨势。
来源：xStation5
美国国债收益率和美元走强打压金价下跌
金价下跌的主要原因是美国国债收益率大幅上升和美元走强。10年期美国国债收益率已达到2002年以来的最高水平，这提升了生息资产的吸引力，而黄金（不向投资者支付利息）的吸引力则有所下降。与此同时，美元走强也使得以其他货币计价的投资者购买黄金的成本更高。此外，市场对美联储货币政策预期的变化也与此有关。美联储在通胀压力重回后收紧了货币政策。尽管9月份美国劳动力市场数据疲软降低了10月份再次加息的可能性，但市场仍然预期12月份可能会进一步收紧货币政策。
矛盾的是，这次地缘政治局势对黄金不利。
有趣的是，尽管中东战事持续不断，能源基础设施遭到袭击，石油供应也出现问题，黄金价格却在走弱。通常情况下，这些事件会增加对安全资产的需求。然而，目前的冲突也推高了能源价格，并加剧了人们对通胀的担忧。因此，投资者预期高利率将持续更长时间，这给黄金带来了压力。地缘政治的影响是双向的。它一方面增加了对安全资产的需求，另一方面又通过通胀和债券收益率的上升降低了这些资产的吸引力。
各国央行仍然是重要的买家。
从长远来看，各国央行持续分散外汇储备，为黄金价格提供支撑。世界黄金协会的数据显示，8月份各国央行净购入黄金39吨，其中中国、乌兹别克斯坦和波兰是主要买家。中国央行9月份继续购入黄金，这已是连续第23个月。此外，ETF投资者对黄金的兴趣依然浓厚。9月份，全球实物黄金支持基金的资金流入量约为100亿美元，持仓量达到创纪录的4256吨。这表明，目前的金价疲软并不意味着投资者将普遍抛售黄金。
大型银行的预期是什么？
尽管目前金价有所回调，但许多大型投资银行仍然对长期前景持乐观态度。4月下旬，高盛将2026年底黄金价格预期下调至每盎司650美元，此前该公司预测……onec 2027，然而，pone黄金价格为每盎司5400美元。摩根大通更为乐观，在其6月份的预测中预计，2026年第四季度金价将达到每盎司6000美元。美国银行则更为谨慎，预计第四季度金价为每盎司4000美元，并指出金价可能进一步下跌至每盎司3750美元。然而，美国银行也预期金价长期将出现复苏，预计2027年第二季度和第三季度金价将达到每盎司5000美元。由此可见，尽管各家银行普遍看好黄金的长期潜力，但短期走势仍存在很大的不确定性。
展望：美联储和债券收益率的走势将起到决定性作用。
未来几周，黄金的关键价位将是每盎司4100美元。如果美国国债收益率持续上升且美元保持强势，金价进一步下跌至4000美元心理关口的可能性不能排除。反之，债券市场企稳或市场对进一步加息的预期减弱，则可能有助于金价反弹。然而，长期因素，尤其是央行购债、地缘政治不确定性以及对公共债务不断上升的担忧依然存在。因此，目前的下跌并不意味着金价将持续走低。onec 长期投资者对黄金的兴趣。
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