Kommersiellt budskap: Publiceringen av den senaste inflationsstatistiken i USA har lett till en ny våg av volatilitet på råvarumarknaderna. Högre inflation än väntat har stöttat räntorna på den amerikanska dollarn och statsobligationer, vilket har satt guld under kortsiktigt tryck. Det finns dock ingen anledning att tolka den nuvarande rörelsen som en fundamental förändring i den långsiktiga trenden. Fundamentala faktorer fortsätter att verka under marknadens yta och ger betydande stöd för guld.
Inflation kontra guld
Den amerikanska inflationen överträffade återigen marknadens förväntningar, vilket omedelbart drev upp amerikanska statsobligationsräntor och gav stöd åt dollarn. Pro Guld är en ogynnsam kombination. Guld i sig ger inte ränteintäkter, så om avkastningen på relativt säkra obligationer stiger blir det mindre attraktivt att hålla guld ur ett investerarperspektiv.
Dessutom minskar högre inflation sannolikheten för att Fed lättar på penningpolitiken snabbt. Förväntningar om lägre räntor och fallande realräntor har varit viktiga faktorer som stöttat guldpriset de senaste månaderna.
Samtidigt finns det dock en annan sida av historien. Geopolitiska spänningar, höga budgetunderskott i stora västerländska ekonomier och osäkerhet på finansmarknaderna stöder efterfrågan på guld som en säker hamn. Marknaden är för närvarande fångad mellan två motsatta krafter.
Bank of America varnar för att en mer betydande återgång till nya maxFör investerare skulle guld behöva antingen en tydligare duvsignal från Fed eller förnyad oro över deprecieringen av fiatvalutor. JP Morgan, å andra sidan, förväntar sig fortfarande att den långsiktiga tillväxttrenden kommer att förbli intakt, och i sina scenarier arbetar man med ett pris på cirka 6 000 dollar per uns vid årsskiftet 2026 och 2027 och cirka 6 300 dollar i slutet av 2027. De viktigaste argumenten inkluderar fortsatt diversifiering av reserver och riskerna förknippade med hög statsskuld.
Centralbanker är fortfarande en viktig aktör
Medan kortsiktiga prisrörelser främst drivs av makroekonomiska data och investerarnas förväntningar, är guldets långsiktiga utveckling också beroende av reala kapitalflöden. Centralbanker har spelat en betydande roll i detta och ökat andelen guld i sina reserver de senaste åren.
Aktiva köpare inkluderar Kina, Polen och Indien. Den främsta motivationen är diversifieringen av valutareserverna och ansträngningarna att minska beroendet av traditionella reservtillgångar. Denna typ av efterfrågan är mindre känslig för kortsiktiga prisfluktuationer än spekulativt kapital.
Källa: World Gold Council, Kapitalflöden till globala ETF:er med stöd av fysiskt guld
Guld-ETF:er med fysiskt guld som säkerhet förtjänar också uppmärksamhet. Efter en period av svagare aktivitet har västerländska institutionella investerare börjat återvända till dessa fonder och vi har sett betydande kapitalinflöden. Augusti var historiskt sett en av de starkaste månaderna någonsin, och inflödena över genomsnittet fortsatte i september.
Försiktighet krävs dock vid tolkning av data. Den växande andelen guld i de globala reserverna betyder inte automatiskt att centralbanker massivt säljer dollar och köper guld. Andelen kan också växa eftersom guldpriset växer snabbare än värdet på andra reserver. Till exempel påpekar Internationella valutafonden att en betydande del av tillväxten i värdet på guld i reserverna mellan 2018 och 2025 var relaterad till omvärderingen av redan befintliga lager.
Källa: IMF, Bloomberg, utvecklingen av andelen guld i de globala reserverna
Vad visar de stora spekulanternas positioner?
Förutom fundamentala faktorer är det också intressant att övervaka de största aktörernas positioner på terminsmarknaden. CFTC-data visar att hedgeFörvaltade M-fonderoney har fortfarande betydande nettolånga positioner i guld. Samtidigt finns det ännu ingen betydande tillströmning av nya köpare som skulle kunna överträffa den tidigare maxima i antalet öppna kontrakt.
Tvärtom har antalet kontrakt minskat under den senaste perioden på medellång sikt. Detta kan tyda på en viss återhållsamhet från stora investerares sida. Pro Det ska därför bli intressant att se om denna trend vänder och nya långa positioner börjar återvända till marknaden. Deras återkomst skulle kunna vara en viktig bekräftelse på ytterligare tillväxt.
Nivåerna på 4 100 dollar och 4 300 dollar kommer att vara avgörande
Ur ett tekniskt perspektiv är uppmärksamheten nu inriktad på flera prisnivåer. Det första viktiga stödet är zonen runt 4 075 till 4 125 dollar per uns, vilket hittills har lyckats stoppa nedgången efter att inflationsdata släppts. Om detta område misslyckas skulle utrymme öppnas upp till den psykologiska nivån på 4 000 dollar och sedan mot området runt 3 700 dollar.
Tvärtom, för att återställa en starkare tillväxttakt, kommer det att vara viktigt att ta sig över 4 200-dollarsgränsen och sedan bekräfta ett utbrott från 4 300-dollarsbandet. En avkastning över dessa nivåer kan indikera att den nuvarande korrigeringen bara var en kortsiktig reaktion på makroekonomisk data.
Källa: Egen analys, xStation 5, GULD-prisdiagram med markerade nivåer av handlarnas intresse
Guld går in i en intressant fas. På kort sikt gynnar inte högre inflation, en starkare dollar och högre obligationsräntor guldet. Men den långsiktiga bilden är fortfarande betydligt mer komplex. Centralbanker fortsätter att diversifiera sina reserver, institutionella investerare återgår till guld-ETF:er och den geopolitiska och finanspolitiska osäkerheten har inte försvunnit.
Den fortsatta utvecklingen kommer därför inte att bero på bara ett inflationstal. Nyckeln kommer att vara kombinationen av amerikanska avkastningar, dollarn, förväntningar kring Fed och fortsatta kapitalflöden till guld. Det är deras utveckling som kan avgöra om den nuvarande korrigeringen kommer att förbli en kortsiktig fluktuation eller om guldet förbereder sig för ytterligare en betydande rörelse.
Du hittar en komplett prisdiagramanalys, detaljerad metod för att arbeta med COT-rapporten och praktiska scenarier för investerare och swingtraders i ny video från XTB.
Om du är intresserad av att handla eller investera i guld har XTB förberett en gratis e-bok Hur man köper eller säljer guld på XTB, där du hittar all nödvändig information om denna vara.
CFD:er är komplexa instrument och, på grund av användningen av hävstång, medför de en hög risk för snabba ekonomiska förluster. 77 % av privatinvesterare har upplevt en förlust. Du bör överväga om du förstår hur CFD:er fungerar och om du har råd med den höga risken att förlora dina pengar. Att investera är riskabelt, investera ansvarsfullt.
