Mensagem comercial: A divulgação dos dados mais recentes sobre a inflação nos EUA trouxe uma nova onda de volatilidade aos mercados de commodities. A inflação acima do esperado sustentou o dólar americano e os rendimentos dos títulos do governo, pressionando o ouro no curto prazo. No entanto, não há motivos para interpretar o movimento atual como uma mudança fundamental na tendência de longo prazo. Os fundamentos continuam a operar nos bastidores do mercado, oferecendo um suporte significativo para o ouro.
Inflação versus ouro
A inflação nos EUA superou mais uma vez as expectativas do mercado, o que imediatamente elevou os rendimentos dos títulos do Tesouro americano e fortaleceu o dólar. Pro O ouro é uma combinação desfavorável. O ouro em si não gera rendimento de juros, portanto, se os rendimentos de títulos relativamente seguros aumentarem, manter ouro torna-se menos atraente da perspectiva do investidor.
Além disso, uma inflação mais alta reduz a probabilidade de o Fed afrouxar rapidamente a política monetária. As expectativas de taxas de juros mais baixas e de queda nos rendimentos reais têm sido fatores importantes para sustentar o preço do ouro nos últimos meses.
Ao mesmo tempo, porém, há outro lado da história. Tensões geopolíticas, elevados déficits fiscais nas principais economias ocidentais e incerteza nos mercados financeiros estão sustentando a demanda por ouro como um porto seguro. O mercado está atualmente preso entre duas forças opostas.
O Bank of America alerta que, para um retorno mais significativo a novos investimentos, é necessário um investimento maior. maxPara os investidores, o ouro precisaria de um sinal mais claro de flexibilização monetária por parte do Fed ou de novas preocupações com a depreciação das moedas fiduciárias. O JP Morgan, por outro lado, ainda espera que a tendência de crescimento de longo prazo permaneça intacta e, em seus cenários, trabalha com um preço em torno de US$ 6.000 por onça na virada de 2026 para 2027 e em torno de US$ 6.300 até o final de 2027. Os principais argumentos incluem a contínua diversificação das reservas e os riscos associados à elevada dívida pública.
Os bancos centrais continuam a ser um interveniente importante.
Embora as oscilações de preços a curto prazo sejam impulsionadas principalmente por dados macroeconômicos e expectativas dos investidores, a trajetória do ouro a longo prazo também depende dos fluxos reais de capital. Os bancos centrais têm desempenhado um papel significativo nesse processo, aumentando a participação do ouro em suas reservas nos últimos anos.
Entre os compradores ativos estão a China, a Polônia e a Índia. A principal motivação é a diversificação das reservas cambiais e o esforço para reduzir a dependência de ativos de reserva tradicionais. Esse tipo de demanda é menos sensível às flutuações de preços de curto prazo do que o capital especulativo.
Fonte: Conselho Mundial do Ouro, Fluxos de capital para ETFs globais lastreados em ouro físico
Os ETFs de ouro lastreados em ouro físico também merecem atenção. Após um período de menor atividade, os investidores institucionais ocidentais começaram a retornar a esses fundos e observamos entradas significativas de capital. Agosto foi historicamente um dos meses mais fortes de todos os tempos, e as entradas acima da média continuaram em setembro.
No entanto, é preciso cautela ao interpretar os dados. O aumento da participação do ouro nas reservas globais não significa automaticamente que os bancos centrais estejam vendendo dólares e comprando ouro em larga escala. Essa participação também pode estar crescendo porque o preço do ouro está se valorizando mais rapidamente do que o valor de outras reservas. Por exemplo, o Fundo Monetário Internacional destaca que uma parte significativa do crescimento do valor do ouro nas reservas entre 2018 e 2025 esteve relacionada à reavaliação de estoques já existentes.
Fonte: FMI Bloomberg, desenvolvimento da participação do ouro nas reservas globais
O que demonstram as posições dos grandes especuladores?
Além dos fundamentos, também é interessante monitorar as posições dos principais participantes do mercado futuro. Os dados da CFTC mostram que hedgeFundos M gerenciadosoneAinda detemos posições compradas líquidas significativas em ouro. Ao mesmo tempo, ainda não há um influxo significativo de novos compradores que possa superar o anterior. maxima no número de contratos em aberto.
Pelo contrário, o número de contratos tem diminuído no médio prazo nos últimos tempos. Isso pode indicar certa contenção por parte dos grandes investidores. Pro Será interessante, portanto, observar se essa tendência se inverte e se novas posições compradas começam a retornar ao mercado. Seu retorno poderia ser uma importante confirmação de crescimento futuro.
Os níveis de US$ 4.100 e US$ 4.300 serão fundamentais.
Do ponto de vista técnico, a atenção agora se concentra em vários níveis de preço. O primeiro suporte importante é a zona em torno de US$ 4.075 a US$ 4.125 por onça, que até agora conseguiu conter a queda após a divulgação dos dados de inflação. Se essa área for rompida, haverá espaço para uma alta até o nível psicológico de US$ 4.000 e, em seguida, em direção à área em torno de US$ 3.700.
Pelo contrário, para retomar um ritmo de crescimento mais forte, será importante superar a marca de US$ 4.200 e, em seguida, confirmar uma ruptura da faixa de US$ 4.300. Um retorno acima desses níveis poderia indicar que a correção atual foi apenas uma reação de curto prazo aos dados macroeconômicos.
Fonte: Análise própria, xStation 5, gráfico de preços do GOLD com níveis acentuados de interesse dos traders
O ouro está entrando em uma fase interessante. No curto prazo, a inflação mais alta, um dólar mais forte e rendimentos mais elevados dos títulos não o favorecem. Mas o cenário de longo prazo permanece significativamente mais complexo. Os bancos centrais continuam a diversificar suas reservas, os investidores institucionais estão retornando aos ETFs de ouro e a incerteza geopolítica e fiscal não desapareceu.
Portanto, os desdobramentos futuros não dependerão apenas de um único índice de inflação. A chave será a combinação dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano, do dólar, das expectativas em relação ao Fed e dos fluxos contínuos de capital para o ouro. É a evolução desses fatores que poderá determinar se a correção atual permanecerá uma flutuação de curto prazo ou se o ouro está se preparando para outro movimento significativo.
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