Komunikat komercyjny: Publikacja najnowszych danych o inflacji w USA wywołała nową falę zmienności na rynkach surowcowych. Wyższa niż oczekiwano inflacja wsparła dolara amerykańskiego i rentowność obligacji skarbowych, wywierając krótkoterminową presję na złoto. Nie ma jednak powodu, aby interpretować obecny ruch jako fundamentalną zmianę długoterminowego trendu. Fundamenty nadal działają pod powierzchnią rynku, zapewniając istotne wsparcie dla złota.
Inflacja kontra złoto
Inflacja w USA po raz kolejny przewyższyła oczekiwania rynku, co natychmiast wpłynęło na wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i wsparło dolara. Pro Złoto to niekorzystna kombinacja. Samo złoto nie przynosi dochodu z odsetek, więc jeśli rentowność relatywnie bezpiecznych obligacji wzrośnie, posiadanie złota staje się mniej atrakcyjne z perspektywy inwestora.
Co więcej, wyższa inflacja zmniejsza prawdopodobieństwo szybkiego łagodzenia polityki pieniężnej przez Fed. Oczekiwania dotyczące niższych stóp procentowych i spadających realnych rentowności były istotnymi czynnikami wspierającymi cenę złota w ostatnich miesiącach.
Jednocześnie jednak istnieje druga strona medalu. Napięcia geopolityczne, wysokie deficyty budżetowe w głównych gospodarkach zachodnich i niepewność na rynkach finansowych sprzyjają popytowi na złoto jako bezpieczną przystań. Rynek znajduje się obecnie w impasie dwóch przeciwstawnych sił.
Bank of America ostrzega, że w celu uzyskania większego zwrotu z inwestycji maxDla inwestorów złoto potrzebowałoby albo wyraźniejszego, gołębiego sygnału ze strony Fed, albo ponownego pojawienia się obaw o deprecjację walut fiducjarnych. JP Morgan z kolei nadal spodziewa się utrzymania długoterminowego trendu wzrostowego i w swoich scenariuszach zakłada cenę około 6000 dolarów za uncję na przełomie 2026 i 2027 roku oraz około 6300 dolarów do końca 2027 roku. Głównymi argumentami są dalsza dywersyfikacja rezerw oraz ryzyko związane z wysokim zadłużeniem państwa.
Banki centralne nadal odgrywają ważną rolę
Podczas gdy krótkoterminowe wahania cen są napędzane przede wszystkim przez dane makroekonomiczne i oczekiwania inwestorów, długoterminowa historia złota zależy również od realnych przepływów kapitału. Banki centralne odgrywają w tym znaczącą rolę, zwiększając w ostatnich latach udział złota w swoich rezerwach.
Do aktywnych nabywców należą Chiny, Polska i Indie. Główną motywacją jest dywersyfikacja rezerw walutowych i dążenie do zmniejszenia zależności od tradycyjnych aktywów rezerwowych. Ten rodzaj popytu jest mniej wrażliwy na krótkoterminowe wahania cen niż kapitał spekulacyjny.
Źródło: World Gold Council, Napływ kapitału do globalnych funduszy ETF opartych na fizycznym złocie
Na uwagę zasługują również fundusze ETF oparte na złocie, oparte na fizycznym złocie. Po okresie słabszej aktywności, zachodni inwestorzy instytucjonalni zaczęli powracać do tych funduszy, co przełożyło się na znaczny napływ kapitału. Sierpień był historycznie jednym z najsilniejszych miesięcy w historii, a we wrześniu nadal utrzymywał się ponadprzeciętny napływ kapitału.
Należy jednak zachować ostrożność przy interpretacji danych. Rosnący udział złota w światowych rezerwach nie oznacza automatycznie, że banki centralne masowo sprzedają dolary i skupują złoto. Udział ten może również rosnąć, ponieważ cena złota rośnie szybciej niż wartość innych rezerw. Na przykład Międzynarodowy Fundusz Walutowy wskazuje, że znaczna część wzrostu wartości złota w rezerwach między 2018 a 2025 rokiem była związana z przeszacowaniem już istniejących zapasów.
Źródło: MFW, Bloomberg, rozwój udziału złota w światowych rezerwach
Jak przedstawia się sytuacja dużych spekulantów?
Oprócz danych fundamentalnych, interesujące jest również monitorowanie pozycji głównych graczy na rynku kontraktów terminowych. Dane CFTC pokazują, żeedgeZarządzane fundusze MoneNadal utrzymujemy znaczące długie pozycje netto w złocie. Jednocześnie nie ma jeszcze znaczącego napływu nowych nabywców, który mógłby przewyższyć poprzedni maxima w liczbie otwartych kontraktów.
Wręcz przeciwnie, liczba kontraktów w ostatnim okresie spadała w średnim terminie. Może to wskazywać na pewną powściągliwość ze strony dużych inwestorów. Pro Ciekawe będzie zatem, czy ten trend się odwróci i czy na rynku zaczną pojawiać się nowe długie pozycje. Ich powrót może być ważnym potwierdzeniem dalszego wzrostu.
Kluczowe będą poziomy 4100 i 4300 dolarów
Z technicznego punktu widzenia uwaga skupia się obecnie na kilku poziomach cenowych. Pierwszym ważnym wsparciem jest strefa w okolicach 4075–4125 dolarów za uncję, która jak dotąd zdołała powstrzymać spadek po publikacji danych o inflacji. Jeśli ten obszar nie zostanie osiągnięty, otworzy się przestrzeń do psychologicznego poziomu 4000 dolarów, a następnie w okolicach 3700 dolarów.
Wręcz przeciwnie, aby przywrócić silniejszą dynamikę wzrostu, istotne będzie przekroczenie poziomu 4200 USD, a następnie potwierdzenie wybicia z pasma 4300 USD. Powrót powyżej tych poziomów mógłby wskazywać, że obecna korekta była jedynie krótkoterminową reakcją na dane makroekonomiczne.
Źródło: Analiza własna, xStation 5, wykres ceny GOLD z zaznaczonymi poziomami zainteresowania traderów
Złoto wkracza w interesującą fazę. W krótkim terminie wyższa inflacja, silniejszy dolar i wyższe rentowności obligacji nie przynoszą mu żadnych korzyści. Jednak długoterminowa sytuacja pozostaje znacznie bardziej złożona. Banki centralne nadal dywersyfikują swoje rezerwy, inwestorzy instytucjonalni wracają do funduszy ETF opartych na złocie, a niepewność geopolityczna i fiskalna nie zniknęła.
Dalszy rozwój sytuacji nie będzie zatem zależał tylko od jednego wskaźnika inflacji. Kluczowe będzie połączenie rentowności obligacji amerykańskich, dolara, oczekiwań wobec Fed i utrzymujących się napływów kapitału na rynek złota. To właśnie ich rozwój może zadecydować, czy obecna korekta pozostanie krótkotrwałą fluktuacją, czy też złoto szykuje się do kolejnego znaczącego ruchu.
W raporcie COT znajdziesz pełną analizę wykresów cenowych, szczegółową metodologię pracy z raportem COT oraz praktyczne scenariusze dla inwestorów i traderów wahadłowych. nowy film od XTB.
Jeśli jesteś zainteresowany handlem lub inwestowaniem w złoto, XTB przygotowało bezpłatną e-book Jak kupić lub sprzedać złoto w XTB, w którym znajdą Państwo wszystkie niezbędne informacje o tym towarze.
Kontrakty CFD to złożone instrumenty finansowe, które ze względu na dźwignię finansową wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej straty finansowej. 77% inwestorów detalicznych poniosło stratę. Zastanów się, czy rozumiesz zasady działania kontraktów CFD i czy możesz sobie pozwolić na wysokie ryzyko utraty środków. Inwestowanie jest ryzykowne, inwestuj odpowiedzialnie.
