상업적 메시지: 최근 발표된 미국 인플레이션 데이터는 상품 시장에 새로운 변동성을 가져왔습니다. 예상보다 높은 인플레이션은 미국 달러와 국채 수익률을 지지하여 금에 단기적인 압력을 가하고 있습니다. 그러나 현재의 움직임을 장기 추세의 근본적인 변화로 해석할 이유는 없습니다. 시장의 표면 아래에서는 여전히 강력한 펀더멘털이 작용하여 금을 지지하고 있습니다.
인플레이션과 금
미국의 인플레이션이 또다시 시장 예상치를 상회하면서 미국 국채 수익률이 즉시 상승하고 달러화 강세를 뒷받침했습니다. Pro 금은 바람직하지 않은 조합입니다. 금 자체는 이자 수익을 제공하지 않으므로 상대적으로 안전한 채권의 수익률이 상승하면 투자자 입장에서 금 보유는 매력이 떨어집니다.
게다가 높은 인플레이션은 연준이 통화정책을 신속하게 완화할 가능성을 낮춥니다. 최근 몇 달 동안 금 가격을 지탱해 온 중요한 요인으로는 금리 인하와 실질 수익률 하락에 대한 기대감이 작용했습니다.
하지만 동시에 다른 측면도 존재합니다. 지정학적 긴장, 주요 서방 경제국의 높은 재정 적자, 그리고 금융 시장의 불확실성은 안전 자산으로서 금에 대한 수요를 부추기고 있습니다. 현재 시장은 두 가지 상반된 힘 사이에 놓여 있습니다.
뱅크 오브 아메리카는 새로운 시장으로의 더욱 의미 있는 복귀를 위해서는 다음과 같은 점을 경고합니다. max투자자들에게 금 가격은 연준의 보다 명확한 비둘기파적 신호나 법정화폐 가치 하락에 대한 새로운 우려를 필요로 할 것입니다. 반면 JP모건은 장기적인 상승 추세가 유지될 것으로 예상하며, 시나리오에서 2026년 말과 2027년 초에는 온스당 약 6,000달러, 2027년 말에는 약 6,300달러 수준을 전망하고 있습니다. 주요 근거로는 외환보유고의 지속적인 다변화와 높은 국가 부채와 관련된 위험을 꼽습니다.
중앙은행은 여전히 중요한 역할을 수행합니다.
단기적인 금 가격 변동은 주로 거시경제 데이터와 투자자 기대에 의해 좌우되지만, 장기적인 금 가격 전망은 실질적인 자본 흐름에도 달려 있습니다. 중앙은행들은 최근 몇 년 동안 외환보유고에서 금의 비중을 늘리는 등 이 과정에서 중요한 역할을 해왔습니다.
적극적인 매수세에는 중국, 폴란드, 인도 등이 포함됩니다. 주요 동기는 외환보유고의 다변화와 전통적인 준비자산에 대한 의존도 감소입니다. 이러한 유형의 수요는 투기적 자본에 비해 단기적인 가격 변동에 덜 민감합니다.
출처: 세계금협회, 실물금으로 뒷받침되는 글로벌 ETF로의 자본 유입
실물 금으로 뒷받침되는 금 ETF 또한 주목할 만합니다. 한동안 활동이 부진했던 서구 기관 투자자들이 이러한 펀드로 다시 돌아오기 시작했으며, 상당한 자금 유입이 관찰되었습니다. 8월은 역사적으로 가장 활발한 달 중 하나였으며, 9월에도 평균 이상의 자금 유입이 지속되었습니다.
하지만 데이터를 해석할 때는 주의가 필요합니다. 세계 외환보유액에서 금이 차지하는 비중이 증가한다고 해서 중앙은행들이 달러를 대량 매도하고 금을 매입하고 있다는 것을 자동으로 의미하는 것은 아닙니다. 금 가격이 다른 외환보유액의 가치보다 빠르게 상승하고 있기 때문에 비중이 증가하는 것일 수도 있습니다. 예를 들어, 국제통화기금(IMF)은 2018년에서 2025년 사이에 외환보유액 내 금 가치 상승분의 상당 부분이 기존 금 보유량의 재평가와 관련이 있다고 지적합니다.
출처: IMF Bloomberg세계 외환보유고에서 금이 차지하는 비중의 변화
대규모 투기꾼들의 포지션은 무엇을 보여주는가?
기본적 분석 외에도 선물 시장 주요 참여자들의 포지션을 살펴보는 것도 흥미롭습니다. CFTC 데이터에 따르면 hedge관리형 M 펀드one여전히 상당한 순매수 포지션을 보유하고 있습니다. 동시에 이전 수준을 넘어설 만한 새로운 매수세는 아직 나타나지 않고 있습니다. max미결 계약 건수에 있습니다.
반대로 최근 중기 계약 건수는 감소세를 보이고 있습니다. 이는 대형 투자자들이 투자를 자제하고 있음을 시사할 수 있습니다. Pro 따라서 이러한 추세가 반전되어 새로운 장기 포지션이 시장에 다시 유입될지 여부를 지켜보는 것이 흥미로울 것입니다. 이러한 장기 포지션의 복귀는 추가적인 성장을 확인하는 중요한 지표가 될 수 있습니다.
4,100달러와 4,300달러 수준이 핵심이 될 것입니다.
기술적 관점에서 볼 때, 현재 관심은 몇몇 가격대에 집중되어 있습니다. 첫 번째 중요한 지지선은 온스당 4,075달러에서 4,125달러 사이의 구간으로, 인플레이션 데이터 발표 이후 하락세를 막아낸 구간입니다. 만약 이 구간이 무너지면, 4,000달러라는 심리적 저항선까지 하락할 가능성이 있으며, 그 다음으로는 3,700달러 부근까지 내려갈 수 있습니다.
반대로, 더욱 강력한 성장 모멘텀을 회복하려면 4,200달러 선을 돌파하고 나아가 4,300달러 구간을 확실히 돌파하는 것이 중요합니다. 이 수준 이상으로 반등한다면 현재의 조정은 거시경제 지표에 대한 단기적인 반응이었을 가능성을 시사합니다.
출처: 자체 분석, xStation 5, 거래자들의 관심도가 표시된 금 가격 차트
금은 흥미로운 국면에 접어들고 있습니다. 단기적으로는 높은 인플레이션, 달러 강세, 그리고 채권 수익률 상승이 금에 불리하게 작용하고 있습니다. 하지만 장기적인 전망은 훨씬 더 복잡합니다. 중앙은행들은 외환보유고를 다변화하고 있고, 기관 투자자들은 금 ETF로 다시 돌아오고 있으며, 지정학적 및 재정적 불확실성 또한 여전히 존재합니다.
따라서 향후 추세는 단 하나의 인플레이션 수치에만 좌우되지 않을 것입니다. 핵심은 미국 국채 수익률, 달러화, 연준에 대한 기대, 그리고 금으로의 지속적인 자본 유입이 복합적으로 작용하는 것입니다. 이러한 요소들의 움직임이 현재의 조정이 단기적인 변동에 그칠지, 아니면 금 가격이 또 다른 중요한 움직임을 준비하고 있는지를 결정할 수 있습니다.
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