商業メッセージ：金価格はここ6週間、非常に激しい変動に見舞われました。8月には価格が約13%上昇し、1オンスあたり4,500ドルを超える力強い上昇を見せましたが、9月には大きく反転しました。貴金属価格は同月中に約5%下落し、10月上旬も下落が続きました。10月7日（水）には、価格は1オンスあたり約4,114ドルまで下落し、8月上旬以来の安値を記録しました。地政学的な緊張が続く中、金価格は以前のような上昇を続けることができていません。
出典：xStation5
米国の利回り低下とドル高が金価格を押し下げる
下落の主な理由は、米国債利回りの大幅な上昇とドル高である。10年物米国債の利回りは2002年以来の高水準に達し、投資家に利息を支払わない金に代わって、利付資産の魅力が高まった。同時に、ドル高は他通貨を使用する投資家にとって金の価格上昇を招いている。この動きは、インフレ圧力の再燃を受けて金融引き締めを行ったFRBの金融政策に対する期待の変化とも関連している。9月の米国労働市場のデータが弱かったことで10月の追加利上げの可能性は低下したが、市場は依然として12月の引き締めを期待している。
皮肉なことに、今回の地政学的状況は金価格の上昇を後押ししていない。
興味深いことに、中東での戦争、エネルギーインフラへの攻撃、石油供給問題が続いているにもかかわらず、金価格は下落している。通常であれば、こうした事態は安全資産への需要を高めるはずだ。しかし、現状では、紛争によってエネルギー価格が高騰し、インフレへの懸念も再燃している。そのため、投資家は高金利が長期化すると予想しており、それが金価格に圧力をかけている。つまり、地政学は両刃の剣と言える。安全資産への需要を高める一方で、インフレや債券利回りの上昇を通じて、その魅力を低下させるのだ。
中央銀行は依然として重要な買い手である
金価格は、外貨準備の多様化を続ける中央銀行によって長期的に支えられている。世界金評議会によると、8月の中央銀行による金の純購入量は39トンに達し、中国、ウズベキスタン、ポーランドが主要な購入国となっている。中国人民銀行は9月も金購入を継続し、23ヶ月連続で買い増しを続けている。ETF投資家の間でも依然として強い関心が寄せられている。世界の現物金担保ファンドには9月に約100億ドルの資金が流入し、保有量は過去最高の4,256トンに達した。これは、現在の価格低迷が金からの全面的な資金流出を意味するものではないことを示唆している。
大手銀行は何を期待しているのだろうか？
現在の調整局面にもかかわらず、多くの大手投資銀行は長期的な見通しについて楽観的な姿勢を維持している。9月下旬、ゴールドマン・サックスは2026年末の金価格の予測を1オンスあたり4,650ドルに引き下げた。onec 2027 ただし、pone金価格は5ドル。JPモルガンはさらに楽観的で、6月の予測では2026年第4四半期の平均価格を400ドルと予想している。バンク・オブ・アメリカはより慎重で、第000四半期の平均価格を000ドルと予想し、750ドルまで下落する可能性を指摘している。しかし、長期的には回復を予想しており、2027年の第5四半期と第3四半期には平均価格が000ドルになると見込んでいる。このように、銀行の予測は様々だが、銀行は概ね金の長期的な潜在力に期待を寄せているものの、短期的な動向は依然として非常に不確実であることを示している。
見通し：FRBと債券利回りの動向が決定的な鍵となるだろう。
今後数週間、金価格の重要な水準は1オンスあたり4,100ドルとなるでしょう。米国の利回りが上昇を続け、ドルが強いままであれば、心理的な節目である4,000ドルへのさらなる下落も否定できません。逆に、債券市場の安定化や、さらなる利上げへの期待の緩和は、金価格の回復を促す可能性があります。しかし、中央銀行による購入、地政学的な不確実性、公的債務の増加への懸念といった長期的な要因は依然として残っています。したがって、現在の下落は、onec) 長期投資家の金への関心。
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