מסר מסחרי: פרסום נתוני האינפלציה האחרונים בארה"ב הביא גל חדש של תנודתיות לשוקי הסחורות. אינפלציה גבוהה מהצפוי תמכה בתשואות הדולר האמריקאי ואג"ח ממשלתיות, והפעילה לחץ על הזהב בטווח הקצר. עם זאת, אין סיבה לפרש את התנועה הנוכחית כשינוי מהותי במגמה ארוכת הטווח. היסודות ממשיכים לפעול מתחת לפני השטח של השוק, ומספקים תמיכה משמעותית לזהב.
אינפלציה לעומת זהב
האינפלציה בארה"ב שוב עלתה על ציפיות השוק, מה שהגביר מיד את תשואות אג"ח ממשלתיות ארה"ב ותמך בדולר. Pro זהב הוא שילוב לא טוב. זהב כשלעצמו אינו מניב הכנסות ריבית, כך שאם התשואות על אג"ח בטוחות יחסית עולות, החזקת זהב הופכת פחות אטרקטיבית מנקודת מבטו של משקיע.
יתר על כן, אינפלציה גבוהה יותר מפחיתה את הסבירות שהפד יקל במהירות את המדיניות המוניטרית. ציפיות לריביות נמוכות יותר וירידה בתשואות הריאליות היו גורמים חשובים התומכים במחיר הזהב בחודשים האחרונים.
יחד עם זאת, יש צד נוסף לסיפור. מתחים גיאופוליטיים, גירעונות פיסקאליים גבוהים בכלכלות המערביות הגדולות וחוסר ודאות בשווקים הפיננסיים תומכים בביקוש לזהב כמקום מבטחים. השוק לכוד כיום בין שני כוחות מנוגדים.
בנק אוף אמריקה מזהיר כי לצורך חזרה משמעותית יותר לחדש maxעבור משקיעים, זהב יזדקק לאיתות יוני ברור יותר מהפד או לחששות מחודשים לגבי פיחות מטבעות פיאט. ג'יי.פי מורגן, לעומת זאת, עדיין צופה שמגמת הצמיחה ארוכת הטווח תישאר בעינה, ובתרחישים שלו הוא עובד עם מחיר של כ-6,000 דולר לאונקיה בתחילת 2026 ו-2027 וכ-6,300 דולר עד סוף 2027. הטיעונים העיקריים כוללים את המשך פיזור הרזרבות והסיכונים הכרוכים בחוב מדינה גבוה.
בנקים מרכזיים נותרו שחקן חשוב
בעוד שתנועות מחירים לטווח קצר מונעות בעיקר מנתונים מקרו-כלכליים וציפיות המשקיעים, הסיפור ארוך הטווח של הזהב תלוי גם בתנועות הון ריאליות. בנקים מרכזיים מילאו תפקיד משמעותי בכך, והגדילו את חלקו של הזהב בעתודות שלהם בשנים האחרונות.
בין הקונים הפעילים נמנות סין, פולין והודו. המוטיבציה העיקרית היא גיוון יתרות המט"ח והמאמץ להפחית את התלות בנכסי רזרבה מסורתיים. סוג זה של ביקוש פחות רגיש לתנודות מחירים לטווח קצר מאשר הון ספקולטיבי.
מקור: מועצת הזהב העולמית, זרימת הון לקרנות סל גלובליות המגובות בזהב פיזי
קרנות סל זהב מגובות בזהב פיזי ראויות גם הן לתשומת לב. לאחר תקופה של פעילות חלשה יותר, משקיעים מוסדיים מערביים החלו לחזור לקרנות אלו וראינו זרימות הון משמעותיות. אוגוסט היה היסטורית אחד החודשים החזקים ביותר אי פעם, וזרימות הון מעל הממוצע נמשכו בספטמבר.
עם זאת, יש לנקוט משנה זהירות בפירוש הנתונים. הנתח הגדל של הזהב בעתודות העולמיות אינו אומר בהכרח שבנקים מרכזיים מוכרים דולרים וקונים זהב באופן מסיבי. ייתכן שהנתח גדל גם משום שמחיר הזהב גדל מהר יותר מערכן של עתודות אחרות. לדוגמה, קרן המטבע הבינלאומית מציינת כי חלק משמעותי מהצמיחה בערך הזהב בעתודות בין השנים 2018 ו-2025 היה קשור לשיערוך של מלאי קיים.
מקור: קרן המטבע הבינלאומית, Bloomberg, התפתחות חלקו של הזהב בעתודות העולמיות
מה מראות עמדותיהם של ספקולנטים גדולים?
בנוסף לנתונים הבסיסיים, מעניין גם לעקוב אחר עמדותיהם של השחקנים העיקריים בשוק החוזים העתידיים. נתוני CFTC מראים שedgeקרנות M מנוהלותoneעדיין מחזיקים בפוזיציות לונג נטו משמעותיות בזהב. יחד עם זאת, עדיין אין זרימה משמעותית של קונים חדשים שעשויה לעלות על הקודם maxima במספר החוזים הפתוחים.
להיפך, מספר החוזים ירד בתקופה האחרונה בטווח הבינוני. הדבר עשוי להצביע על איפוק מסוים מצד משקיעים גדולים. Pro לכן יהיה מעניין לראות האם מגמה זו תתהפך ופוזיציות לונג חדשות יתחילו לחזור לשוק. חזרתן עשויה להיות אישור חשוב לצמיחה נוספת.
הרמות של 4,100 דולר ו-4,300 דולר יהיו המפתח
מנקודת מבט טכנית, תשומת הלב מתמקדת כעת במספר רמות מחירים. התמיכה החשובה הראשונה היא האזור סביב 4,075 עד 4,125 דולר לאונקיה, אשר עד כה הצליח לעצור את הירידה לאחר פרסום נתוני האינפלציה. אם אזור זה ייכשל, ייפתח מרחב לרמה הפסיכולוגית של 4,000 דולר ולאחר מכן לכיוון האזור סביב 3,700 דולר.
להיפך, כדי להשיב את תנופת הצמיחה חזקה יותר, יהיה חשוב להתגבר על רף 4,200 הדולר ולאחר מכן לאשר פריצה מרצועת 4,300 הדולר. תשואה מעל רמות אלו עשויה להצביע על כך שהתיקון הנוכחי היה רק תגובה לטווח קצר לנתונים מקרו-כלכליים.
מקור: ניתוח עצמי, xStation 5, גרף מחירי הזהב עם רמות עניין ניכרות בקרב סוחרים
הזהב נכנס לשלב מעניין. בטווח הקצר, אינפלציה גבוהה יותר, דולר חזק יותר ותשואות אג"ח גבוהות יותר לא עושים לו טובה. אבל התמונה ארוכת הטווח נותרת מורכבת הרבה יותר. בנקים מרכזיים ממשיכים לגוון את יתרותיהם, משקיעים מוסדיים חוזרים לקרנות סל של זהב, וחוסר הוודאות הגיאופוליטי והפיסקאלי לא נעלמה.
לכן, התפתחויות נוספות לא יהיו תלויות רק במספר אינפלציה אחד. המפתח יהיה השילוב של התשואות בארה"ב, הדולר, הציפיות סביב הפד והמשך זרימת ההון לזהב. התפתחותן עשויה להכריע האם התיקון הנוכחי יישאר תנודה לטווח קצר או שמא הזהב מתכונן לתנועה משמעותית נוספת.
תוכלו למצוא ניתוח מלא של גרף מחירים, מתודולוגיה מפורטת לעבודה עם דוח COT, ותרחישים מעשיים למשקיעים ולסוחרי סווינג ב... סרטון חדש מ-XTB.
אם אתם מעוניינים לסחור או להשקיע בזהב, XTB הכינה מדריך חינמי ספר אלקטרוני כיצד לקנות או למכור זהב ב-XTB, שבו תמצאו את כל המידע הדרוש אודות סחורה זו.
חוזי הפרשים (CFDs) הם מכשירים מורכבים, ובשל השימוש במינוף, הם כרוכים בסיכון גבוה להפסד פיננסי מהיר. 77% מהמשקיעים הקמעונאיים חוו הפסד. עליכם לשקול האם אתם מבינים כיצד CFDs פועלים והאם אתם יכולים להרשות לעצמכם את הסיכון הגבוה לאבד את כספכם. השקעה היא מסוכנת, השקיעו באחריות.
