Message commercial : L’or a connu six semaines exceptionnellement volatiles. Après une forte hausse en août, où son prix a progressé d’environ 13 % et dépassé les 4 500 $ l’once, un net retournement de situation s’est produit en septembre. Le précieux métal a perdu environ 5 % au cours du mois et a continué de s’affaiblir début octobre. Le mercredi 7 octobre, son prix est tombé à environ 4 114 $ l’once, son niveau le plus bas depuis début août. Malgré les tensions géopolitiques persistantes, l’or n’a pas pu renouer avec sa croissance antérieure.
Source : xStation5
Les rendements américains et le renforcement du dollar font baisser le cours de l'or.
La principale raison de ce repli réside dans la hausse significative des rendements des obligations d'État américaines et le renforcement du dollar. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2002, ce qui a accru l'attrait des actifs rémunérés au détriment de l'or, qui ne rapporte aucun intérêt aux investisseurs. Parallèlement, la vigueur du dollar renchérit l'or pour les investisseurs utilisant d'autres devises. Cette évolution est également liée à la modification des anticipations concernant la politique monétaire de la Fed, qui l'a resserrée suite à la reprise des pressions inflationnistes. Bien que la faiblesse des indicateurs du marché du travail américain en septembre ait réduit la probabilité d'une nouvelle hausse des taux en octobre, les marchés anticipent toujours un possible resserrement en décembre.
Paradoxalement, la situation géopolitique ne favorise pas l'or cette fois-ci.
Paradoxalement, l'or s'affaiblit malgré la guerre en cours au Moyen-Orient, les attaques contre les infrastructures énergétiques et les problèmes d'approvisionnement en pétrole. En temps normal, de tels événements stimuleraient la demande d'actifs refuges. Or, actuellement, le conflit renchérit également l'énergie et ravive les craintes d'inflation. Les investisseurs anticipent donc une période prolongée de taux d'intérêt élevés, ce qui exerce une pression à la baisse sur le cours de l'or. La géopolitique a donc un double impact : elle accroît la demande d'actifs refuges, mais réduit simultanément leur attrait par le biais de l'inflation et de la baisse des rendements obligataires.
Les banques centrales demeurent des acheteurs importants.
L'or bénéficie d'un soutien à long terme de la part des banques centrales, qui continuent de diversifier leurs réserves de change. Selon le Conseil mondial de l'or, leurs achats nets d'or ont atteint 39 tonnes en août, la Chine, l'Ouzbékistan et la Pologne figurant parmi les principaux acheteurs. La banque centrale chinoise a poursuivi ses achats en septembre, pour le 23e mois consécutif. L'intérêt reste également vif chez les investisseurs en ETF. Les fonds mondiaux adossés à de l'or physique ont enregistré des entrées de capitaux d'environ 10 milliards de dollars en septembre, leurs avoirs atteignant un niveau record de 4 256 tonnes. Cela laisse penser que la faiblesse actuelle des prix n'entraîne pas encore un exode généralisé de l'or.
Qu’attendent les grandes banques ?
Malgré la correction actuelle, de nombreuses grandes banques d'investissement restent optimistes quant aux perspectives à long terme. Fin septembre, Goldman Sachs a abaissé son estimation du prix de l'or fin 2026 à 4 650 dollars l'once, une prévision qui s'est avérée erronée.onec 2027, cependant, poneL'or à 5 400 $. JP Morgan se montrait encore plus optimiste, prévoyant un prix moyen de 6 000 $ au dernier trimestre 2026 dans ses prévisions de juin. Bank of America est plus prudente, tablant sur un prix moyen de 4 000 $ pour le dernier trimestre et évoquant une possible baisse à 3 750 $. Elle anticipe toutefois une reprise à plus long terme, avec un prix moyen de 5 000 $ aux deuxième et troisième trimestres 2027. Ces prévisions divergentes montrent ainsi que, malgré la confiance des banques dans le potentiel à long terme de l'or, l'évolution à court terme demeure très incertaine.
Perspectives : L'évolution de la Fed et des rendements obligataires sera déterminante.
Dans les semaines à venir, le niveau clé pour l'or sera de 4 100 dollars l'once. Si les rendements américains continuent d'augmenter et que le dollar reste fort, une nouvelle baisse vers le seuil psychologique des 4 000 dollars ne peut être exclue. À l'inverse, une stabilisation du marché obligataire ou un assouplissement des anticipations de nouvelles hausses de taux pourraient favoriser une reprise de l'or. Cependant, des facteurs de long terme, notamment les achats des banques centrales, l'incertitude géopolitique et les inquiétudes liées à l'augmentation de la dette publique, persistent. Le repli actuel ne signifie donc pas…onec l'intérêt des investisseurs à long terme pour l'or.
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