رسالة تسويقية: أدى صدور أحدث بيانات التضخم الأمريكية إلى موجة جديدة من التقلبات في أسواق السلع. وقد دعم التضخم الأعلى من المتوقع الدولار الأمريكي وعوائد السندات الحكومية، مما وضع الذهب تحت ضغط قصير الأجل. ومع ذلك، لا يوجد ما يدعو لتفسير الحركة الحالية على أنها تغيير جوهري في الاتجاه طويل الأجل. فالعوامل الأساسية لا تزال تعمل في الخفاء، مما يوفر دعماً كبيراً للذهب.
التضخم مقابل الذهب
تجاوز التضخم في الولايات المتحدة مرة أخرى توقعات السوق، مما أدى على الفور إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية ودعم الدولار. Pro يُعدّ الذهب مزيجاً غير مُفضّل. فالذهب بحد ذاته لا يُدرّ دخلاً من الفوائد، لذا إذا ارتفعت عوائد السندات الآمنة نسبياً، يصبح الاحتفاظ بالذهب أقل جاذبية من وجهة نظر المستثمر.
علاوة على ذلك، يقلل ارتفاع التضخم من احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة النقدية بسرعة. وقد شكلت توقعات انخفاض أسعار الفائدة وتراجع العائدات الحقيقية عوامل مهمة دعمت سعر الذهب في الأشهر الأخيرة.
لكن في الوقت نفسه، ثمة جانب آخر للقصة. فالتوترات الجيوسياسية، والعجز المالي الكبير في الاقتصادات الغربية الكبرى، وعدم اليقين في الأسواق المالية، كلها عوامل تدعم الطلب على الذهب كملاذ آمن. ويجد السوق نفسه حالياً عالقاً بين قوتين متعارضتين.
يحذر بنك أوف أمريكا من أن العودة الأكثر أهمية إلى الجديد maxبالنسبة للمستثمرين، يحتاج الذهب إما إلى إشارة أكثر وضوحًا من الاحتياطي الفيدرالي بشأن سياسة نقدية أكثر تيسيرًا، أو إلى تجدد المخاوف بشأن انخفاض قيمة العملات الورقية. من جهة أخرى، لا يزال بنك جيه بي مورغان يتوقع استمرار اتجاه النمو طويل الأجل، ويتوقع في سيناريوهاته سعرًا يقارب 6000 دولار للأونصة في مطلع عامي 2026 و2027، وحوالي 6300 دولار بنهاية عام 2027. وتشمل الحجج الرئيسية استمرار تنويع الاحتياطيات والمخاطر المرتبطة بارتفاع الدين العام.
لا تزال البنوك المركزية لاعباً مهماً
بينما تتأثر تحركات أسعار الذهب على المدى القصير بشكل أساسي بالبيانات الاقتصادية الكلية وتوقعات المستثمرين، فإن مستقبل الذهب على المدى الطويل يعتمد أيضاً على تدفقات رأس المال الحقيقية. وقد لعبت البنوك المركزية دوراً هاماً في هذا الصدد، حيث زادت من حصة الذهب في احتياطياتها خلال السنوات الأخيرة.
تشمل قائمة المشترين النشطين الصين وبولندا والهند. ويتمثل الدافع الرئيسي في تنويع احتياطيات النقد الأجنبي والسعي لتقليل الاعتماد على الأصول الاحتياطية التقليدية. هذا النوع من الطلب أقل تأثراً بتقلبات الأسعار قصيرة الأجل مقارنةً برأس المال المضارب.
المصدر: مجلس الذهب العالمي، تدفقات رأس المال إلى صناديق المؤشرات المتداولة العالمية المدعومة بالذهب المادي
تستحق صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب المدعومة بالذهب المادي اهتماماً خاصاً. فبعد فترة من التباطؤ، بدأ المستثمرون المؤسسيون الغربيون بالعودة إلى هذه الصناديق، وشهدنا تدفقات رأسمالية كبيرة. وكان شهر أغسطس من أقوى الشهور على الإطلاق، واستمرت التدفقات فوق المتوسط في سبتمبر.
مع ذلك، ينبغي توخي الحذر عند تفسير البيانات. فارتفاع حصة الذهب في الاحتياطيات العالمية لا يعني بالضرورة أن البنوك المركزية تبيع الدولارات بكميات هائلة وتشتري الذهب. قد يكون ارتفاع هذه الحصة ناتجًا أيضًا عن نمو سعر الذهب بوتيرة أسرع من قيمة الاحتياطيات الأخرى. فعلى سبيل المثال، يشير صندوق النقد الدولي إلى أن جزءًا كبيرًا من نمو قيمة الذهب في الاحتياطيات بين عامي 2018 و2025 كان مرتبطًا بإعادة تقييم المخزونات القائمة.
المصدر: صندوق النقد الدولي Bloombergتطور حصة الذهب في الاحتياطيات العالمية
ماذا يُظهر موقف كبار المضاربين؟
إلى جانب العوامل الأساسية، من المهم أيضًا مراقبة مراكز اللاعبين الرئيسيين في سوق العقود الآجلة. تُظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن...edgeصناديق إدارة الأصولoneلا تزال لديهم مراكز شراء صافية كبيرة في الذهب. وفي الوقت نفسه، لا يوجد تدفق كبير للمشترين الجدد حتى الآن يمكن أن يتجاوز السابقين maxima في عدد العقود المفتوحة.
على النقيض من ذلك، انخفض عدد العقود في الفترة الأخيرة على المدى المتوسط. وقد يشير هذا إلى بعض القيود من جانب كبار المستثمرين. Pro لذا، سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان هذا الاتجاه سينعكس وتبدأ مراكز الشراء الجديدة بالعودة إلى السوق. قد تكون عودتها تأكيداً هاماً على استمرار النمو.
ستكون المستويات 4100 دولار و4300 دولار أساسية
من الناحية الفنية، ينصب التركيز حاليًا على عدة مستويات سعرية. يتمثل الدعم الأول المهم في المنطقة المحيطة بـ 4075 إلى 4125 دولارًا للأونصة، والتي نجحت حتى الآن في وقف الانخفاض بعد صدور بيانات التضخم. في حال فشل هذا المستوى، سيُتاح المجال لارتفاع السعر إلى المستوى النفسي البالغ 4000 دولار، ثم نحو المنطقة المحيطة بـ 3700 دولار.
على النقيض من ذلك، لاستعادة زخم نمو أقوى، سيكون من المهم تجاوز مستوى 4200 دولار، ثم تأكيد اختراق نطاق 4300 دولار. قد يشير العودة فوق هذه المستويات إلى أن التصحيح الحالي كان مجرد رد فعل قصير الأجل على بيانات الاقتصاد الكلي.
المصدر: تحليل خاص، xStation 5، مخطط سعر الذهب مع تحديد مستويات اهتمام المتداولين
يدخل الذهب مرحلةً مثيرةً للاهتمام. فعلى المدى القريب، لا يُسهم ارتفاع التضخم، وقوة الدولار، وارتفاع عوائد السندات في تحسين وضعه. لكن الصورة على المدى البعيد لا تزال أكثر تعقيداً. إذ تواصل البنوك المركزية تنويع احتياطياتها، ويعود المستثمرون المؤسسيون إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، ولم يختفِ عدم اليقين الجيوسياسي والمالي.
لذا، لن تعتمد التطورات المستقبلية على رقم تضخم واحد فقط. بل يكمن العامل الحاسم في مزيج من عوائد السندات الأمريكية، والدولار، والتوقعات المتعلقة بالاحتياطي الفيدرالي، واستمرار تدفق رؤوس الأموال إلى الذهب. وقد يحدد تطور هذه العوامل ما إذا كان التصحيح الحالي سيظل مجرد تقلب قصير الأجل، أم أن الذهب يستعد لحركة سعرية كبيرة أخرى.
يمكنك العثور على تحليل كامل لمخطط الأسعار، ومنهجية مفصلة للعمل مع تقرير التزامات المتداولين (COT)، وسيناريوهات عملية للمستثمرين والمتداولين على المدى القصير في فيديو جديد من XTB.
إذا كنت مهتمًا بتداول الذهب أو الاستثمار فيه، فقد أعدت XTB دليلًا مجانيًا كتاب إلكتروني: كيفية شراء أو بيع الذهب في XTB، حيث ستجد جميع المعلومات الضرورية حول هذه السلعة.
العقود مقابل الفروقات أدوات مالية معقدة، وبسبب استخدام الرافعة المالية، تنطوي على مخاطر عالية لخسارة مالية سريعة. وقد تكبّد 77% من المستثمرين الأفراد خسائر. لذا، عليك التفكير ملياً فيما إذا كنت تفهم آلية عمل العقود مقابل الفروقات، وما إذا كنت تستطيع تحمّل المخاطر العالية لخسارة أموالك. الاستثمار محفوف بالمخاطر، فاستثمر بمسؤولية.
