Ponieważ nasz ostatni wywiad z dyrektorem XTB okazał się całkiem interesujący, przynajmniej z punktu widzenia jego czytelników, postanowiliśmy przeprowadzić kolejny o podobnej tematyce. Pro Tym razem zwróciliśmy się do Filipa Kaczmarzyka, członka zarządu XTB i jednocześnie szefa działu sprzedaży.
Może cię zainteresować
Czy mógłbyś krótko opisać ostatnią sytuację na giełdzie – co wydarzyło się w USA z akcjami GameStopu czy AMC? Jaką rolę odegrała w tym procesie społeczność forum Reddit?
JOczywiste jest, że musimy zacząć od społeczności Reddit, gdyż to ona jest źródłem serii zdarzeń, jakie ostatnio miały miejsce na rynkach. Stało się tak, że członkowie forum uznali, że nadszedł czas, aby pokazać wielkieedge fundusze i banki inwestycyjne, że rynki akcji nie należą tylko do nich. Członkowie ci twierdzą, że niedopuszczalne jest, aby duże banki grały na krótko, chcąc w ten sposób doprowadzić firmy do bankructwa. Plan zakładał wybranie akcji o dużym zainteresowaniu sprzedażą krótką i stosunkowo niskim łącznym wolumenie obrotu, a następnie podjęcie próby podniesienia ich ceny w taki sposób, aby zaszkodzić sprzedającym na krótko. Gdy wolumeny są niskie, a zleceń na rynku niewiele, bardzo łatwo jest poruszyć rynkiem w jednym albo drugim kierunku, zwłaszcza w przypadku zorganizowanej grupy inwestorów. W tym przypadku społeczność wybrała GME. GameStop to sieć sklepów z grami na terenie całych Stanów Zjednoczonych, więc możemy się zgodzić, że wraz z nadejściem ery cyfrowej może wkrótce znaleźć się w miejscu, w którym znajduje się teraz Kodak. W zeszłym roku cena akcji wynosiła 4 dolary.
Tymczasem cena akcji GME wzrosła w pewnym momencie do ponad 450 dolarów. Dzięki inwestorom z Reddita i mechanizmowi pozycji krótkiej wytworzyła się presja, którą opiszę później. Zacznijmy jednak od krótkiego wyjaśnienia samego mechanizmu pozycji krótkiej. Kiedy inwestor uważa, że cena akcji spadnie, może znaleźć kogoś, od kogo pożyczy akcje i je sprzeda. Niewielka prowizja za tę pożyczkę jest oczywistością. Następnie, gdy cena akcji faktycznie spadnie, odkupują je po niższej cenie i zwracają właścicielowi. Ich zysk to różnica pomiędzy ceną zakupu i sprzedaży pomniejszoną o prowizję z tego kredytu. Sztuczka polega jednak na tym, że krótka sprzedaż nie jest powszechnie dostępna dla każdego. Z reguły są to duże instytucje takie jak banki czy fundusze. Instytucje te zgłaszają organowi regulacyjnemu całkowitą kwotę kapitału własnego, a dane te są udostępniane ogółowi społeczeństwa.
Wróćmy do forum. Członkowie forum zaczęli kupować duże ilości akcji GME, co najwyraźniej spowodowało wzrost ceny z uwagi na małą liczbę zleceń na rynku. ProOczywiście, inwestorzy giełdowi odnotowali stratę na pozycjach krótkich. Musimy pamiętać, że jeśli mamy otwartą pozycję krótką, nie możemychat pewne zabezpieczenie (depozyt lub marża) u Twojego brokera, aby miał pewność, że będziemy w stanie dostarczyć gotówkę w dniu wypłaty. Im wyższa była cena akcji GME, tym większe rezerwy musiały zdeponować instytucje. Niestety, nie każdy potrafi utrzymać pozycję tracącą.onekoneco. Część sprzedawców krótkoterminowych zdecydowała się zamknąć swoje pozycje. Oczywiście, żeby zamknąć krótką pozycję, trzeba kupić akcje, co następnie powoduje wzrost ich ceny. I to jest dokładnie ten moment, na który czekali inwestorzy Reddita. Mechanizm ten nazywany jest krótkim ściskiem. Wygląda na to, że forum Reddit było w dużej mierze tylko wielką iskrą, a to, co wydarzyło się później, było naturalnym mechanizmem rynkowym, którego inwestorzy instytucjonalni nie wzięli pod uwagę.
Oczywiście, gdy ten schemat zadziałał w przypadku akcji GME, inwestorzy z forum Reddit zaczęli wybierać inne akcje i aktywa, więc problem rozprzestrzenił się na inne rynki.
Czy XTB odnotowało wzrost liczby nowych klientów w związku z tą sytuacją? Wielu brokerów zablokowało możliwość rejestracji kont rzeczywistych, aby chronić stabilność swoich systemów transakcyjnych.
Aby zobrazować tę sytuację, przyjrzyjmy się poniższym liczbom. W ciągu jednego dnia otrzymaliśmy 2500 zamówień w krótkim czasie, które zostały złożone na giełdach GME i AMC po otwarciu rynku amerykańskiego. To pokazuje nam, o jakiej wielkiej manii mówimy. Wszyscy chcieli handlować tymi akcjami. Oprócz tego mieliśmy też klientów, którzy zakładali konta tylko ze względu na promocje. Więc z pewnością możemy mówić o wzroście zainteresowania. Moim zdaniem jednak ważniejsze jest to, jak poradziliśmy sobie z obsługą nowych i stałych klientów. Każdego dnia nasze systemy osiągały nowe szczyty maxima pod względem liczby użytkowników online. Aby uprościć procesy, podjęliśmy decyzję o natychmiastowej modernizacji naszej infrastruktury technicznej, co przełoży się na poprawę ogólnej wydajności systemów. Chciałbym powiedzieć, że przeszliśmy przez ten okres bez większych problemów, a nasi klienci mieli stały dostęp do swoich portfeli. W odróżnieniu od niektórych brokerów na rynku nieustannie pozyskiwaliśmy nowych klientów i oferowaliśmy stabilne warunki handlowe dla obecnych klientów. Jesteśmy w stanie obsłużyć znacznie lepiej i czekamy na nowych klientów z kompleksową ofertą. Niestety, muszę przyznać, że ze względu na dużą liczbę nowych rejestracji, czas potrzebny na weryfikację wszystkich danych klienta jest obecnie dłuższy i może potrwać do 24 godzin.
W pewnym momencie wielu brokerów blokowało możliwość inwestowania w akcje notowane na giełdzie. Jak było w przypadku XTB?
XTB działa jako agencja maklerska w zakresie akcji i kontraktów CFD na akcje. Współpracujemy z różnymi kontrahentami, aby zagwarantować realizację zleceń klientów bezpośrednio na rynku. Głównym problemem na rynku było to, że amerykańscy brokerzy blokowali handel tymi akcjami. Powód jest bardzo prosty i nie ma potrzeby doszukiwać się tu ukrytych przyczyn. Ze względu na zwiększoną zmienność i wysokie wolumeny, izby rozliczeniowe musiały zwiększyć wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego, aby zapewnić dopasowanie i rozliczenie zleceń. ProPonieważ brokerzy mieli problemy ze zdeponowaniem większego zabezpieczenia, musieli ograniczyć handel. Prawdopodobnie nikt na forum Reddit nie wpadł na taki pomysł, choć ma to wpływ na cały plan.
XTB i jego brokerzy zdołali zachować spokój w tej sytuacji. Nigdy nie nałożyliśmy żadnych ograniczeń na handel. Wystąpiły niewielkie opóźnienia, które oczywiście były wynikiem większych wolumenów na rynku i ograniczeń nałożonych na amerykańskich brokerów, którzy wykonywali transakcje, ale poonec wszystkim klientom udało się umieścić w swoich portfelach pożądane akcje.
Jak duże było zainteresowanie Waszych klientów akcjami GameStop i AMC?
Nie ulega wątpliwości, że akcje GME były naszymi najczęściej handlowanymi akcjami od 25 stycznia. Razem z AMC odpowiadały za ponad 20% wolumenu obrotu wszystkich akcji. Tylko w styczniu GME znajdowało się w pierwszej trójce najpopularniejszych akcji w każdym oddziale XTB . Nie zapominajmy, że większość transakcji została zawarta głównie w ostatnim tygodniu miesiąca. Jak wspomniałem, wielu nowych klientów pytało o BANG (BB, AMC, NOK, GME), ponieważ chcieli otworzyć konto tylko dla tych spółek.
Wielu brokerów, którzy zablokowali możliwość inwestowania w te akcje, straciło zaufanie klientów. Jak myślisz, co to może oznaczać dla nich i rynku, na którym działa XTB?
Brokerzy to podmioty jednorodne. Firmy takie jak XTB wyróżniają się sposobem radzenia sobie z kryzysami i złożonymi sytuacjami. Mamy pełną świadomość, że w grę wchodzą pieniądze. Klienci muszą wiedzieć, że przez cały czas mają pełny dostęp do swoich środków. Ponadto muszą wiedzieć, że ilekroć na rynku pojawi się okazja, muszą wiedzieć, że broker wykona ich instrukcje. Dbanie o klientów i ich zaufanie jest głównym celem wszystkich brokerów. Utrata pewności siebie jest szybka i trwa kilka minut. Jednak jego powrót do zdrowia trwa znacznie dłużej.
Jak według Ciebie ta sytuacja wpłynie na potencjalne nowe regulacje na Wall Street w przyszłości?
Zastanawiam się nad tym od kilku dni i szczerze mówiąc, nie mam pojęcia, w którą stronę to wszystko pójdzie. Można śmiało powiedzieć, że SEC jeszcze nic nie zrobiła. Z drugiej strony, czy jest coś, co mógłby zrobić?
Można śmiało powiedzieć, że istnieje ryzyko systematyczne, o którym nikt do tej pory nie myślał. Trading odchodzi od giełd i bardziej w stronę animatorów rynku i podmiotów systematycznie internalizujących transakcje (oryg.: Trading odchodzi od giełd i bardziej w stronę animatorów rynku i podmiotów systematycznie internalizujących transakcje). Dzięki temu instytucje takie jak Robinhood mogą oferować bezpłatny handel akcjami. Do rozliczania transakcji z klientami często wykorzystuje się małe, niedokapitalizowane instytucje zamiast dużych, drogich banków, co jest kolejną zaletą. Ale przynajmniej możesz mieć pewność, że te banki będą obecne, jeśli rynki oszaleją.
Uregulowanie Internetu jest ewidentnie niemożliwe. Można natomiast regulować rynki, animatorów rynku i izby rozliczeniowe. Myślę, że SEC przyjmie nowe przepisy dotyczące miniminimalne wymogi dotyczące kapitalizacji i zabezpieczeń dla tych spółek. SEC nie jest w stanie powstrzymać tego szaleństwa, ale może zagwarantować, że następnym razem nie dojdzie do zakłóceń w handlu lub że wpływ tej sytuacji na system i infrastrukturę będzie mniejszy.
Całą sytuację przedstawia się często jako walkę Dawida (drobnych inwestorów) i Goliata (dużych firm).edge(fundusze), a nawet jako wydarzenie historyczne. Mówi się, że taka sytuacja może się powtórzyć w przypadku akcji innych spółek lub srebra. Czy sądzi Pan, że podobna sytuacja społecznego buntu wielu drobnych inwestorów może się powtórzyć w przyszłości?
Tak jak mówiłem na początku. Wszystko zadziałało, ponieważ wybrane rynki charakteryzowały się dużym zainteresowaniem krótkich transakcji i niskimi wolumenami. Nie byłoby to możliwe w przypadku akcji spółki Apple lub Bank Ameryki. Przynajmniej ja tak uważam. Jednocześnie nie sądzę, że jest to możliwe w przypadku srebra lub innego towaru z najwyższej półki. Kapitalizacja rynkowa tych aktywów jest po prostu zbyt wysoka.
W takim systemie wymagana jest znacznie większa liczba inwestorów. Forum Reddit znacznie się rozrosło w ciągu ostatnich kilku dni. Sztuką jednak jest to, że im większa grupa, tym trudniej jest komuś ją zorganizować i koordynować cały proces. Myślę, że wydarzyło się to w poniedziałek na Ripple. Zapomnieliśmy też wspomnieć, że nie wszyscy skorzystali na szaleństwie GME. Gdyby cały tłum odwrócił się od akcji, moglibyśmy zobaczyć spiralny spadek cen i najprawdopodobniej w krótkim czasie cena akcji powróci do 4 dolarów. A co z tymi inwestorami, którzy dołączyli późno, przy kwocie 300 USD?
